Microsoft riuscirà a recuperare un ruolo centrale nel mondo dell’informatica? La società fondata da Bill Gates - che ormai si dedica alla beneficenza insieme alla moglie e ha affidato la sua creatura a Steve Ballmer - sta cercando di recuperare terreno nel settore che adesso sembra più promettente e, di certo, con maggiori spazi di crescita: gli smartphone.

Al di fuori del dominio Apple con il suo iPhone, la battaglia sembra vinta da quell’Android finanziato in primis da Google, mentre anche un nome storico come Rim sembra arrancare, con il BlackBerry che perde terreno rispetto ai concorrenti. E Microsoft che fa? Finora il suo Windows non ha scaldato i cuori, ma il 2012 potrebbe segnare il momento della svolta.

In Borsa Microsoft non è più la regina dei titoli tecnologici, ma le sue azioni veleggiano comunque poco sopra i 30 dollari, dopo un 2011 deludente che aveva visto il titolo scendere anche sotto i 24 dollari. Le prospettive commerciali schiuse dalle nuove alleanze con i produttori di cellulari, però, possono spingere ulteriormente le azioni di Redmond e ridare appeal a una società che comunque è ben gestita e può contare sempre sui software per pc e sulla console per videogiochi Xbox. Senza un aiuto dal ricco settore degli smartphone, però, Microsoft è destinata a un lento, ma inesorabile declino.

A marzo negli Stati Uniti usciranno due prodotti spinti da At&t ed equipaggiati con Windows Phone: sono l’HTC Titan 2 e il Nokia Lumia 900. Se il secondo è il prodotto più interessante in linea generale, At&t puntano molto sul modello targato Htc per dimostrare l’appeal di Windows Phone anche al di là di un marchio di prestigio come Nokia, che ovviamente può contare su un ampio pubblico di estimatori.

La vera sfida, però, si giocherà sulla prossima generazione di Windows Phone, che deve cercare in tutti i modi di tenere il passo di Android e dei suoi progressi; e ancor di più sulla capacità di integrare i cellulari a marchio Microsoft con tutti i servizi online, come Zune, che ancora è troppo limitato come penetrazione territoriale. La struttura di e-commerce, come iTunes insegna, è fondamentale per il successo di un prodotto e può diventare una fonte di introiti notevole. Microsoft deve riuscire a integrare i suoi sistemi operativi mobile con tutto il mondo di Redmond, compresi i videogiochi e Xbox: da qui dipenderà buona parte del suo futuro.

Sugli smartphone, Microsoft saprà uscire dall'angolo? é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 10:14 di mercoledì 08 febbraio 2012.

Gli ultimi giorni - più o meno dall’inizio di febbraio - stanno mostrando un rinnovato interesse per Zynga, l’azienda tecnologica famosa per i videogiochi online che distribuisce su Facebook. Il titolo ha preso il volo e, dopo aver vivacchiato a lungo attorno ai 10 dollari, prima è schizzato fin sopra i 14 dollari e adesso veleggia poco sotto i 13 dollari. Il tutto con volumi moltiplicati rispetto al mese precedente.

Ma che cos’è successo a Zynga? e che cosa hanno visto gli investitori per riscoprire questo titolo? Di certo a innescare questa ondata di acquisti sul titolo ha contriuito più di ogni altra cosa la documentazione presentata da Facebook per chiedere la propria quotazione in Borsa: in quei documenti si legge che il 12% delle entrate di Facebook dipendono proprio da Zynga.

Questo “piccolo particolare” significa in pratica che ancora per un po’ di tempo - almeno finché Facebook non troverà un’alternativa e non amplierà le proprie fonti di incasso - l’accordo fra la società di videogiochi e il colosso dei social network non sarà messo in discussione, dunque Zynga potrà approfittare di questa posizione di vantaggio. Ma a parte questo sembra che ci sia ben poco d’altro.

Se guardiamo ai numeri, appare evidente che Zynga non è fra le società più redditizie del suo settore: il margine operativo della società è del 28%, contro un minimo auspicabile del 40%; in confronto, Activision Blizzard ha un margine del 50% secondo Reuters.

Ma c’è dell’altro: innanzitutto i rapporti difficili della proprietà con i media, con una conseguente opacità sul funzionamento dell’azienda, e soprattutto i diritti di voto del fondatore Mark Pincus. Pincus possiede una classe di azioni davvero molto speciali, con il 70% di diritti di voto in più rispetto alle azioni ordinarie: ciò significa che rispetto agli altri azionisti la volontà di Pincus conta molto di più. Ne sarebbe stato entusiasta Enrico Cuccia, secondo cui le azioni non si contavano, ma si pesavano.

L’ultimo punto dubbio riguarda invece proprio i risultati aziendali: dei numerosi clienti registrati, solo il 3% paga per giocare online. Con una percentuale di utenti paganti così ridotta, che prospettive ha realmente Zynga?

Le azioni Zynga volano, ma solo sull'onda di Facebook é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 09:35 di martedì 07 febbraio 2012.

A Wall Street sta tornando l’ora dei titoli ciclici? Gli Stati Uniti sembrano prepararsi a una nuova fase di espansione dell’economia, che probabilmente potrebbe favorire la rielezione del presidente Barack Obama; a parte le prospettive politiche, gli ultimi dati sulla ripresa rilanciano i titoli ciclici, quelli cioè che vanno bene quando il ciclo economico è in crescita.

È il caso di General Electric, che è di nuovo vicina a quota 20 dollari per azione, dopo che da maggio 2011 il titolo era rimasto sotto questa soglia, mentre nel 2009 aveva toccato un minimo sotto i 7 dollari.

Ge, in effetti, produce di tutto - da motori per i jet a torbine a gas, locomotive e apparecchi elettromedicali - e nei periodi di debolezza per l’economia risente del clima generale; allo stesso modo quando l’economia riparte, anche i suoi risultati migliorano, con un riflesso che dai conti aziendali si sposta sulla quotazione.

Nel caso di Ge, alcuni osservatori puntano a un valore del titolo che possa riavvicinarsi ai massimi degli ultimi 5 anni, quelli toccati nel 2007 a 42 dollari: lo giustificano l’andamento recente della società e la sua gestione in questi ultimi anni.

Per esempio il titolo per adesso vale meno della somma delle sue attività, il flusso di cassa è rimasto costantemente alto negli ultimi dieci anni, con un fatturat superiore ai 140 miliardi di dollari negli ultimi 8 anni; e il dividendo è al 3,57%. Senza contare come Ge possiede il 49% di una joint venture con Comcast, attiva nel finanziamento ai privati e al commercio, oltre all’Nbc Universal.

In questo momento la società appare forte in diversi settori, come energia, industria e trasporti e, dopo l’ultima trimestrale, sembra nelle condizioni migliori per ottenere risultati eccellenti nel 2012 secondo diversi analisti. Un’idea diffusa è che adesso le azioni di Ge siano sottovalutate: se davvero l’economia americana è all’inizio di un nuovo ciclo espansivo, Ge sembra in ottima posizione per approfittarne.

General Electric pronta a saltare sulla ripresa Usa é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 09:31 di lunedì 06 febbraio 2012.

Un’offerta pubblica di vendita da 5 miliardi di dollari, con il supporto delle più importanti banche d’affari, da Morgan Stanley a J.P. Morgan e Goldman Sachs. Dopo tanta attese, tanti annunci poi rimandati, alla fine Facebook ha presentato alla Sec un’istanza per la quotazione in Borsa.

Dopo soli 8 anni di attività, il social network più famoso al mondo ha una base di 800 milioni di utenti attivi mensilmente: nel 2011 il fatturato ha raggiunto i 3,7 miliardi di dollari. La crescita futura, però, non potrà mantenere i ritmi registrati finora e la società stessa, nei documenti presentati alle autorità di controllo, ammette i propri punti di debolezza, come sottolinea TechCrunch.

Innanzitutto Facebook ha già quasi saturato i suoi mercati chiave nel mondo occidentale, in termini di utenti. E poiché finora la redditività della società è legata al numero di iscritti attivi, in futuro un rallentamento nella crescita dell’utenza potrà riflettersi anche sui risultati economici. Ma non basta: fra gli altri fattori di rischio ci sono la carenza di prodotti dedicati all’utenza via cellulare, la pressione dei concorrenti come Google+, Twitter e Microsoft, la censura dei governi e la normativa sulla privacy, la dipendenza da un solo cliente, Zynga, per il 12% dei ricavi.

Innanzitutto la società ammette di non generare alcun flusso di cassa significativo dai prodotti via cellulare, il che a lungo andare potrebbe danneggiare i profitti se la clientela continuerà a passare sempre più tempo su Facebook via cellulare che dal computer fisso. Infatti il sito visibile su smartphone e le stesse app non contengono pubblicità o annunci di alcun tipo ed è complicato pensare a una forma di spot che non disturbino troppo gli utenti. Per di più Facebook non ha un proprio cellulare o sistema operativo, per cui deve sfruttare le possibilità che gli offroni sistemi esterni come iOs e Android.

C’è da aggiungere che Google e Apple controllano direttamente i sistemi di pagamento collegati alle app sui loro sistemi operativi, privando Facebook di una parte dei suoi possibili utili. I concorrenti, come Google Microsoft Twitter, hanno la possibilità di interferire nelle attività di Facebook, ma mentre Twitter può essere facilmente fronteggiato, Google ha una potenza di fuoco tale - grazie alle risorse economiche e alla liquidità disponibile, oltre che all’interoperabilità con i suoi altri prodotti come Gmail, Google search, eccetera - che Facebook è esposto a una vera concorrenza, anche a causa della possibilità da parte di Google di adattare gli annunci pubblicitari alla clientela.

Oltre a tutto questo Facebook deve fronteggiare in alcuni paese una forte censura governativa, come in Cina per esempio, mentre nei paesi occidentali e in particolare in Europa le sue attività sono limitate da una normativa sulla privacy molto avanzata, che tutela i diritti dei clienti.

Facebook: Ipo da 5 miliardi di dollari, ma non per tutti é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 11:43 di venerdì 03 febbraio 2012.

In quasi due anni il titolo Xerox ha perso circa un terzo del suo valore e dai 12 dollari di dicembre 2010 è crollato a meno di 8 dollari di questi giorni. Per tutto il 2011 la società non ha centrato le attese e gli obiettivi annunciati, per cui è fisiologico che le quotazioni ne hanno sofferto, ma anche dopo l’ultima trimestrale - che pure ha rispettato in gran parte le previsioni - il titolo ha perso quasi il 10% e poi ha continuato a galleggiare sugli stessi livelli.

Eppure a questi prezzi potrebbe essere interessante mettere una fiche anche su Xerox, per alcune ragioni che leggiamo su SeekingAlpha. Innanzitutto l’andamento degli utili nell’ultimo anno è stato fortemente condizionato dalla debolezza della domanda in Europa, dove come sappiamo l’economia è in difficoltà. Quindi non si tratta tanto di scelte manageriali, quanto di un quadro globale più difficile.

È vero che l’indebitamento a lungo termine è di 8,6 miliardi di dollari, cioè circa l’80% della capitalizzazione e la crescita degli utili è tutt’altro che eccezionale, ma il dividendo è comunque del 2,2% e ci sono anche da considerare le prospettive di apprezzamento del titolo e la capacità di generare flussi di cassa.

A 7,8 dollari per azione, Xerox quota ancora sotto i suoi valori di libro e soprattutto negli ultimi anni ha dimostrato una strordinaria capacità di generare cash flow: dal 2009 al 2011 sono stati oltre un miliardo di dollari all’anno, per una società che ai valori attuali capitalizza poco più di 10 miliardi.

In definitiva, non c’è da aspettarsi una crescita clamorosa o un apprezzamento da favola: ma in una prospettiva di medio-lungo termine un titolo come Xerox, se l’azienda continua ad essere gestita come negli ultimi anni, può garantire un ritorno accettabile e la possibilità di ottenere un buon capital gain.

Xerox: un'opportunità dopo il calo delle quotazioni é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 11:18 di mercoledì 01 febbraio 2012.

C’eravamo tanto amati? Questo, secondo un articolo di Forbes è il destino più auspicabile per il matrimonio, onestamente sempre problematico, fra General Motors e Opel. La tesi di fondo è che la società americana, che è appena uscita fuori dall’amministrazione fallimentare, dovrebbe concentrarsi sulle attività nella madrepatria, molto più redditizie rispetto a quelle del Vecchio Continente.

Gm conquistò Opel all’inizio degli anni Novanta, quando l’ambizioso piano dell’azienda di Detroit era diventare un vero e proprio colosso con due piedi, uno negli Stati Uniti e l’altro in Europa: quest’ultimo, oltre a Opel, avrebbe dovuto comprendere anche la Fiat dei tempi dell’Avvocato Agnelli; ma poi sappiamo che le cose non andarono esattamente così.

Dopo il fallimento del matrimonio con Torino - che tra l’altro costò piuttosto caro agli americani - Gm dovrà fare marcia indietro anche su Opel. Secondo Micheline Maynard sì, e per almeno tre buoni motivi, tanto più che General Motors si prepara ad incassare il secondo anno consecutivo di perdite in Europa e che la politica della moltiplicazione dei marchi sotto lo stesso cappello sembra spesso poco efficace.

Innanzitutto Opel distoglie risorse, attenzioni e menti di Gm dagli obiettivi principali, cioè il rafforzamento sul mercato domestico e la massimizzazione dei risultati in Asia e in America Latina. Per di più agli americani - che hanno contribuito con le loro tasse al salvataggio di Gm - non è semplice da spiegare perché i loro soldi debbano essere investiti in un’azienda in difficoltà; e per di più europea!

In secondo luogo, uno dei principali motivi per cui Gm aveva conquistato Opel era impadronirsi di tecnologie e risorse ingegneristiche importanti per fare un salto di qualità e competere con i principali concorrenti. Ormai Detroit ha preso quello che poteva prendere, ha sviluppato ciò che gli faceva comodo e gli serviva e adesso può trovare sul mercato singoli ingegneri, designer o interi team senza tenere in piedi una compagnia come Opel.

Da ultimo l’Europa è molto avanti rispetto agli Stati Uniti per quanto riguarda il mercato dell’auto, cioè qui si vendono veicoli più innovativi e soluzioni d’avanguardia che arrivano negli Stati Uniti con anni di ritardo. Se però l’Europa anticipa le tendenza americane, c’è da dire che Opel non sta andando bene affatto; e dunque non potrebbe contribuire neppure nel futuro prossimo ai risultati positivi di Gm.

Che dovrà fare dunque General Motors con la sua branca europea? Potrebbe tentare di fonderla con le attività cinesi, ma qui troverebbe la fiera resistenza di IgMetall, il potentissimo sindacato dei metalmeccanici tedeschi, e della politica tedesca tutta intera; in alternativa invece potrebbe studiare una cessione. Ma chi proverebbe a conquistare Opel? I giochi sono per adesso tutti aperti.

Per Gm forse è l'ora di liberarsi di Opel (o no?) é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 09:11 di martedì 31 gennaio 2012.

L’Italia sembra entrata - almeno per adesso - in una situazione più tranquilla, con i rendimenti dei Titoli di stati scesi a un livello accettabile e lo spread in picchiata rispetto ai Bund tedeschi. Per il Portogallo, invece, si annunciano tempi cupi e la situazione sembra allarmante: il rischio default sembra più vicino in assenza di nuovi aiuti dall’Unione Europea.

Lo spread tra i titoli di stato decennali emessi da Lisbona e i Bund hanno toccato un nuovo record sopra quota 1.500 punti. Ricordiamoci che l’Italia era considerata “a rischio” già sopra i 500 punti. Anche i credit default swap, titoli con quali ci si assicura contro l’insolvenza del paese, raggiungono un nuovo massimo storico a 1.458 punti.

Ieri, secondo Markit, i cds sui bond a cinque anni avevano raggiunto i 1365 punti base, un livello mai visto prima. Questo, sommato al fatto che il rating del Portogallo è stato declassato a livello “junk” (spazzatura) dalle tre principali agenzie di rating, delinea un quadro fosco.

Sembra sempre più improcrastinabile un nuovo intervento dell’Unione Europea, magari con la collaborazione del Fondo monetario internazionale, quindi anche il cambio di governo, in seguito alle ultime elezioni, non ha modificato granché la situazione. Oltre ai titoli a lunga scadenza, anche i bond a tre anni sono diventati costosissimi: i rendimenti sono balzati del 21% nella giornata di ieri.

Nemmeno l’intervento della Bce di Mario Draghi - quel credito illimitato concesso alle banche europee per tre anni - sembra aver giovato al Portogallo, che in pratica è stato l’unico paese periferico dell’Eurozona che, da dicembre, non ha goduto di un recupero per i suoi bond. Anzi, da allora i rendimenti a cinque anni sono balzati di 268 punti base, al record di sempre pari al 18,71%.

Al contraria per l’Italia l’effetto-Draghi c’è stato e sembra essersi rafforzato negli ultimi giorni, anche sull’onda degli interventi decisi dal governo Monti. I rendimenti dei bond del Tesoro italiano a cinque anni sono calati di 177 punti base, più del calo della Spagna (-141 punti base). Restando agli altri paesi periferici, i rendimenti dei bond irlandesi sono scesi di 265 punti base al 6,08%, grazie anche agli sforzi di Dublino per raggiungere i propri obiettivi di equilibrio dei conti e ridurre il deficit.

Portogallo: nuovo record per lo spread, oltre i 1500 punti é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 11:35 di venerdì 27 gennaio 2012.

Roche vuole a tutti i costi conquistarsi una posizione importante nel promettente settore delle terapie basate sulla sequenza del Dna; con questa prospettiva ha messo nel mirino la società farmaceutica americana Illumina, con sede a San Diego in California. Dopo mesi di trattative infruttuose con la dirigenza, gli svizzeri hanno deciso di lanciare un’offerta ostile direttamente agli azionisti.

Il colosso farmaceutico svizzero è disposto a pagare 44 dollari e 50 per azione, con un premio del 19% rispetto agli attuali valori di Borsa. Per il management californiano, però, l’offerta non è sufficiente, per cui c’è da aspettarsi una lunga battaglia tra potenziale preda e cacciatore.

Già un anno fa, infatti, il cda di Illumina - nell’ambito delle trattative per un ingresso importante di Roche nella compagine azionaria - aveva fissato un prezzo accettabile in 79 dollari per azioe, quasi il doppio rispetto all’attuale somma che i rivali sono disposti a pagare.

In campo farmaceutico la grande conquista scientifica rappresentata dalla sequenza completa del genoma umano costituisce una prospettiva di portata enorme per le possibilità di cura e, già adesso, per le somme che i pazienti sono diposti a pagare per ottenere una mappa completa dei propri geni.

Illumina è riuscita a rafforzare la propria posizione nella sequenziazione del Dna umano per tutto il decennio scorso, eclissando la concorrenza dei rivali fra cui una società sussidiaria di Roche, 454 Life Sciences, che pure in un primo tempo aveva compiuto progressi enormi nella riduzione dei costi e nella possibilità di ottenere risultati sempre più precisi e affidabili.

Roche ritiene che Illumina - nonostante la concorrenza - sia in grado di mantenere la sua posizione di leader del mercato ed è disposta a pagare caro la conquista della società; ma forse non abbastanza per convincere management e azionisti. La partita è solo cominciata.

Roche punta alla terapie geniche e vuole Illumina é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 09:45 di giovedì 26 gennaio 2012.

La Borsa festeggia i risultati di Apple, che ha messo a segno un importante rialzo sull’onda dell’ultima trimestrale, in cui la società ha superato le previsioni praticamente in ogni settore: ieri il titolo ha chiuso poco sopra i 420 dollari, ma nell’after-hour ha superato anche uota 450.

Nell’ultimo trimestre del 2011 Apple ha registrato un fatturato di 46,3 miliardi di dollari, in crescita del 73%, mentre le previsioni degli analisti puntavano a poco meno di 39 miliardi. Merito soprattutto dei 37,04 milioni di iPhone venduti e dei 15,43 milioni di iPad. E secondo molti osservatori siamo ancora ben lontani dal punto di saturazione, quindi la società ha ancora margini di progresso.

Il titolo Apple, che proprio di recente aveva toccato un record di 427 dollari, può salire ancora, considerato che l’utile netto per azione ha sfiorato i 14 dollari. Ampiamente superati dunque gli obiettivi previsti dagli osservatori. In particolare questi risultati portano la liquidità che l’azienda conserva in cassa a livelli stratosferici: quasi 100 miliardi di dollari.

Proprio questo tesoretto, suepriore al deficit degli Stati Uniti (!) è fonte di estremo interesse, tanto pià che le parole del Chief financial officer, Peter Oppenheimer, lasciano intendere che la compagnia ha intenzione di investire almeno parte di questa somma.

Come sottolinea Forbes, Oppenheimer ha detto che Apple sta “valutando attivamente” che fare con il capitale di 97,6 miliardi di dollari in cash e altre risorse. Basicamente sono tre le opzioni più probabili: 1. riacquisto di azioni proprie sul mercato; 2. distribuzione di un dividendo straordinario; 3. acqusizioni esterne.

In ognuno di questi casi è prevedibile un rafforzamento del titolo, quindi per il momento l’opzione Apple, anche se non proprio a buon mercato, merita di essere presa in considerazione.

Apple supera le attese e si prepara a usare la liquidità é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 12:07 di mercoledì 25 gennaio 2012.

L’ultima trimestrale di Google ha deluso in parte gli analisti: sia il fatturato sia gli utili per azione sono stati lievemente inferiori alle attese, anche se l’ordine di grandezza non si è discostato dalle previsioni.

8,13 miliardi di fatturato - invece di 8,41 - e 9,5 dollari di utili per azione, invece dei 10,5 preventivati. Da un lato questo risultato è stato spiegato con la debolezza dell’economia europea e con il calo dell’euro rispetto al dollaro, con la conseguenza che il fatturato realizzato in Europa è stato condizionato dai cambi valutari. Ma c’è un altro punto che in molti hanno sottovalutato, ma che sia Business Insider sia Forbes si sono affrettati a sottolineare.

Un segnale - che potrebbe lanciare un primo allarme - viene dall’attività più profittevole di Google: AdSense, cioè la pubblicità online da cui la società trae circa il 96% del suo fatturato. In questo settore - quello decisivo finora per le fortune di Google e certamente vitale per mantenere le posizioni - la crescita è stata inferiore al trend, cioè i tassi di crescita hanno rallentato vistosamente, molto più del previsto.

Intendiamoci: non è che Google abbia visto ridursi il fatturato pubblicitario o che il meccanismo si sia inceppato, ma quella che finora sembrava - ed era - una gallina dalle uova d’oro ha smesso di sfornare fatturato a un ritmo crescente.

Da un lato c’è un calo di fatturato anche sei i click aumentano negli Stati Uniti, perché gli unici click che portano soldi sono quelli che poi conducono a un acquisto; e forse in tempi di crisi economica la propensione all’acquisto - persino tra gli americani - è meno forte che in passato.

Dall’altro ci si mette il mercato delle ricerche online da cellulare. È vero che Google ha trovato una nuova fonte di click e di traffico sulla propria pagina attraverso gli smartphone, ma sembra che questi click siano meno remunerativi rispetto a quelli ottenuti da computer. Chi naviga da cellulare, almeno finora, porta più traffico, ma realizza meno acquisti rispetto a chi naviga seduto alla scrivania.

Google quindi ha un’opportunità grazie al traffico generato dagli smartphone, ma ha anche una sfida da affrontare: trovare il sistema per rendere questi click più remunerativi in qualche modo. Da come uscirà da questa situazione dipenderà molto del suo futuro.

Per Google la pubblicità cresce meno del previsto é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 08:28 di martedì 24 gennaio 2012.

Le difficoltà nelle vendite, il ritardo nel lancio di nuovi prodotti, la delusione per i risultati del tablet lanciato alla fine del 2011, l’incapacità di rinnovare la società e tenere il passo dei principali rivali, Apple e i produttori di smartphone Android. Sono tra i motivi centrali dell’addio di Mike Lazaridis e Jim Balsillie, finora a capo della società del Blackberry.

I due capiazienda (Lazaridis contribuì alla fondazione di Rim nel 1984, Balsillie entrò nel 1992) hanno appena presentato le loro dimissioni da co-amministratori delegati di Research In Motion, la società che produce e commercializza appunto il Blackberry. I due comunque non tagliano del tutto i legami con l’azienda: Lazaridis diventa vicepresidente e Balsillie sederà ancora in consiglio di amministrazione. Del resto i due sono ancora tra i principali azionisti della società canadese, con il 12% delle azioni detenuto in comune.

Il punto è che se Rim non cambia passo, il valore di queste azioni è destinato a ridursi, dal momento che la società sembra subire in modo troppo netto la concorrenza dell’iPhone di Apple e degli smartphone Android, come quelli di Samsung, Google e Htc. In particolare l’andamento degli ultimi mesi ha mostrato una preoccupante perdita di terreno nel settore business, quello dove fino a poco tempo fa Rim manteneva una posizione privilegiata

I colpi inferti dai concorrenti, invece, hanno dato l’idea di un’azienda troppo lenta nel rispondere alle sfide della concorrenza e non sufficientemente in grado di rilanciarsi e di investire nella ricerca per rinnovare i propri prodotti.

Per questo motivo - con una qualche analogia con la vicenda di Yahoo! - era ormai necessario che i due fondatori si facessero da parte per lasciare spazio a qualcuno che sia più di loro in grado di far crescere la società e rispondere colpo su colpo ai giganti Apple e Google. L’anno scorso Rim aveva scommesso molto sul suo nuovo tablet, il BlackBerry PlayBook, ma i dati di vendita non hanno minimamente confermato le attese, anzi hanno complicato ancora di più la situazione dell’azienda.

Le quote di mercato nel settore dei tablet, infatti, si sono ridotte notevolmente, mentre l’introduzione del sistema operativo BlackBerry 10 è stata rinviata per mesi: in questa situazione è naturale che i vertici dell’azienda debbano rispondere e farsi da parte. Rimane aperta la questione se ci sono margini per un recupero rapido o se Rim deve rassegnarsi a un periodo più o meno lungo di sofferenza.

I creatori del Blackberry lasciano la guida di Rim é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 10:26 di lunedì 23 gennaio 2012.

L’economia non riparte, i conti pubblici dei paesi occidentali - Europa e Stati Uniti - arrancano, addirittura si potrebbe avvicinare lo spettro di una recessione mondiale. In un quadro del genere, quale settore industriale potrebbe dare garanzie di profitti costanti anche in un quadro recessivo? Il tabacco, ovvio!

Anche se il mercato delle sigarette non è più da tempo in espansione nelle economie avanzate, quello del tabacco rimane comunque un settore solido con volumi costanti e un buon ritorno economico, in particolare per i marchi più prestigiosi e storici, come Marlboro e Philip Morris.

In particolare vale la pena dare un’occhiata ad Altria, la conglomerata che produce e vende, oltre a vino ed altri prodotti, le sigarette a marchio Marlboro, Virginia Slims e L&M: una società con un basso indebitamento, margini solidi e soprattutto un ricco dividendo. Il titolo Altria, quotato a Wall Street, vanta una bassa volatilità - inferiore alla media dell’indice S&P500 - e un dividendo del 5,7%.

I continui flussi di cassa consentono alla società di mantenere alta la remunerazione per gli azionisti ed, eventualmente, potrebbero consentire operazioni di buy-back per sostenere il valore delle azioni.

Negli ultimi 12 mesi l’utile lordo (Ebitda) di Altria ha raggiunto i 6,6 miliardi di dollari, cioè 3,17 dollari per azione; il rapporto prezzo/utili invece è a 17,3 per cui a valori costanti il titolo non ha grandi margini di apprezzamento: in pratica vale la pena di investire per la politica dei dividendi, visto che non ci sono grandi margini di apprezzamento delle azioni.

Qualcosa di più in questo senso, invece, ci si potrebbe aspettare da Philip Morris, che ha registrato ultimamente un’ondata di vendite per cui il titolo dopo aver sfiorato gli 80 dollari alla fine di dicembre ha perso terreno dall’inizio dell’anno ed è scivolato sotto quota 74.

In effetti sui massimi del 2011 erano arrivati alcuni downgrade da parte degli analisti finanziari, ma in ogni caso le valutazioni di Citigroup, Goldman Sachs e Bank of America oscillan tra i 75 e gli 85 dollari. Se aggiungiamo a questo - anche per Philip Morris - il valore di un ricco dividendo, che valeva quasi il 4% annuo sull’investimento anche ai prezzi massimi, allora si può dire che vale la pena di farci un pensiero. Se la crisi non finisce, mi sa che purtroppo in molti si daranno almeno al fumo: una consolazione costosa nel lungo periodo, ma alla portata di molte tasche.

In tempi di crisi il business delle sigarette non va in fumo é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 10:49 di venerdì 20 gennaio 2012.

Alla fine l’ora del fallimento è arrivata per Kodak: la società ha portato i libri in tribunale e ha chiesto la protezione del Chapter 11, la norma del codice degli Stati Uniti in base alla quale è possibile ristrutturare i debiti di un’azienda continuando a mantenere in piedi le attività. L’obiettivo dichiarato è rimettere in sesto i conti e ritornare a operare regolarmente nel 2013.

Dopo 131 anni la società americana si è dovuta arrendere a una crisi di liquidità senza precedenti provocata in primis dal successo della fotografia digitale con il conseguente declino delle pellicole che per oltre 100 anni sono state l’attività principale della compagnia. Non è andato in porto, d’altro canto, il tentativo di trasformarsi in produttore e rivenditore di macchine fotografiche digitali: in questo campo era troppo forte la concorrenza di altre società dell’elettronica.

Per sopravvivere Kodak ha già ottenuto da Citigroup un finanziamento da 950 milioni di dollari e ha nominato Dominic DiNapoli, vice presidente di FTI Consulting, nel ruolo di Chief Restructuring Officer. Secondo il presidente della società Antonio P. Perez, l’obiettivo di questa operazione è riuscire a superare il momento di difficoltà e valorizzare i due principali asset di Kodak: da un lato i brevetti digitali su cui la compagnia ha investito molto nell’ultimo decennio, dall’altro le tecnologie di stampa che sono sempre state un punto forte nella storia del gruppo.

Durante la protezione del Xhapter 11 la compagnia - che comunque negli ultimi anni ha realizzato un importante piano di riduzione dei costi e della capacità produttiva - continuerà a pagare i propri dipendenti e mantenere gli impegni con i clienti. Alla fine della ristrutturazione dovrebbe emergere una nuova compagnia attiva nel settore delle immagini digitali, dopo aver valorizzato tutte le attività estranee al core business.

Kodak non è la prima società americana a fare ricorso al Chapter 11 per tentare la via della ristrutturazione al riparo dai creditori. La sfida è riuscire a mantenere le attività e provare a ricostruire un business redditizio. Nella richiesta di bancarotta, la società ha presentato asset per $5,1 miliardi e debiti per $6,8 miliardi. Ieri a Wall Street il titolo ha chiuso a 55 centesimi di dollaro, in rialzo del 4%.

Bancarotta per Kodak: chiesto il Chapter 11 é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 08:10 di giovedì 19 gennaio 2012.

A quanto pare in tanti stavano aspettando il momento dell’addio di Jerry Yang, uno dei fondatori di Yahoo! insieme al suo collega e socio David Filo. Anche se privo della carica di amministratore delegato, Yang sedeva ancora nel consiglio di amministrazione di Yahoo e anche in quelli di Alibaba e Yahoo Japan: da tutte e tre le cariche si è appena dimesso, uscendo per la prima volta dalla stanza dei bottoni dell’azienda che fondò ormai 17 anni fa.

Era ora! si devono essere detti molti azionisti di Yahoo e tutti quegli investitori che ieri hanno premiato il titolo, quotato sul Nasdaq, dopo l’annuncio delle dimissioni: nell’ultima fase di contrattazioni le azioni hanno recuperato terreno rispetto all’andamento dell’intera giornata fino a dopo le 15 e i volumi sono stati elevatissimi. Yahoo ha comunque chiuso a 15,43 dollari, ai minimi del 2012 appena cominciato, ma ancora lontano da agosto 2011, quando scese sotto i 12 dollari.

In ogni caso l’addio del “Chief Yahoo”, come era stato soprannominato Yang a causa del suo ruolo di Ceo-ombra, sembra schiudere nuove prospettive all’azienda che da mesi è sotto osservazione, sia per i tentativi poco chiari di valorizzare alcune partecipazioni strategiche sia per la possibilità che divenga preda di qualcuno dei grandi concorrenti come Google o come Microsoft, già in passato pretendente respinto proprio con l’intervento decisivo di Jerry Yang.

Senza il co-fondatore, scrive Forbes, Yahoo si libera dell’ostacolo che, a detta di molti, finora ha in qualche modo immobilizzato i vertici aziendali e impedito di muoversi con agilità e rispondere alle numerose giravolte del mercato Internet, cui Google, Apple e la stessa Microsoft sono stati molto più attenti.

Parecchi analisti vedono adesso prospettive migliori per Yahoo, in grado adesso di cogliere le eventuali occasioni di crescita o di alleanza: la prospettiva più credibile in questo momento è che Yahoo ceda le sue attività più remunerative e meglio valorizzate per divetare poi preda di un concorrente, come Microsoft. Uno scenario di questo tipo, probabilmente, era indigeribile per Yang che, a quanto pare, ha fatto di tutto per ostacolare questo tipo di conclusione.

Dopo di lui è probabile che anche gran parte del cda venga rinnovato, proprio per dare un segnale di cambiamento deciso e segnare un nuovo corso. Per chi ci crede, è questo il momento di entrare e vedere che succede.

Perché la Borsa ha brindato all'addio di Yang a Yahoo é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 10:41 di mercoledì 18 gennaio 2012.

In tempi di vacche magre e di piani di austerità i compensi stratosferici dei manager, le retribuzioni da favola e i bonus milionari, specialmente quelli pagati ai dirigenti delle grandi istituzioni finanziarie, sono ancora più stridenti: da un lato migliaia di persone, di semplici dipendenti, perdono il loro lavoro e vengono mandate a casa per esigenze di riduzione dei costi, dall’altro le società - a volte persino quelle salvate grazie all’intervento pubblico - insistono a strapagare i vertici aziendali.

Fa notizia quindi che un amministratore delegato, a capo di uno dei più noti e antichi gruppi bancari, rinunci a un bonus da 2,4 milioni di sterline, cioè 2,9 milioni di euro, cui avrebbe avuto diritto per il 2011: è la decisione sorprendente di Antonio Horta-Osorio, Chief executive officer di Lloyds Banking Group.

Il banchiere portoghese è alla guida del gruppo inglese da marzo dell’anno scorso, ma verso la fine dell’anno ha goduto di un paio di mesi di pausa, a causa di una forma di insonnia legata allo stress da super lavoro; nonostante questa assenza avrebbe avuto diritto al bonus da 2,4 milioni di sterline, oltre al salario da 1,06 milioni, ma al rientro sul posto di lavoro ha comunicato al cda che avrebbe rinunciato all’incentivo.

È interessante scoprire che oltre al periodo di assenza, Horta-Osorio spieghi il suo gesto anche con un’altra motivazione: “la difficile situazione finanziaria della gente” in questo particolare momento. Era da tempo che i banchieri e in genere i grandi manager sembravano completamente scollati dal resto della società, per cui un gesto in fondo così ovvio e quasi dovuto dà l’impressione di una piccola rivoluzione; o almeno di un primo cambiamento di rotta.

In effetti parecchi osservatori e diversi giornali hanno messo in evidenza come questa decisione rischi di ripercuotersi sull’intera categoria dei top manager o comunque chiami in causa anche gli altri alti dirigenti che si trovano in una posizione analoga. Se il Ceo dei Lloyds ha decisio di rinunciare allo stipendio, forse anche i suoi colleghi - a capo di banche e istituzioni finanziarie che hanno goduto spesso di sovvenzioni pubbliche - possono fare altrettanto e dare almeno un segnale di realismo e di buonsenso.

Ovviamente non è che Horta-Osorio si sia tagliato lo stipendio al livello di uno dei suoi dipendenti, ma finora non risultavano casi simili di auto-limitazione delle retribuzioni e dei benefit accessori: 1 milione di sterline è già un compenso di tutto rispetto, ma in genere chi guadagna tanto non è mai disposto a rinunciare neppure a una parte della sua retribuzione e spesso è convinto di meritare tutto ciò che gli viene riconosciuto.

Un gesto di responsabilità di questo tenore potrebbe indicare da un lato la gravità di una situazione che minaccia di scuotere gran parte della società, a partire dalla classe media; dall’altro una nuova consapevolezza da parte degli uomini (e di quelle poche donne) che guidano le massime istituzioni finanziarie. Voi che ne pensate?

Sorpresa: un banchiere che rinuncia a 2,9 milioni di bonus é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 07:54 di martedì 17 gennaio 2012.

Come andrà questa settimana che sta appena cominciando in Borsa? Non è difficile immaginare che almeno i primi giorni - a cominciare da oggi - potranno registrare perdite anche molto importanti, non tanto legate all’andamento delle singole aziende, quanto al deterioramento, reale o percepito, della situazione globale sotto il profilo della sostenibilità dei conti pubblici.

La crisi del debito - in particolare la tempesta che sta ancora attraversando l’Eurozona - non ha finito di svolgere il ruolo di questione numero uno per i mercati e lo è ancor di più dopo l’ultimo taglio dei rating da parte di Standard and Poor’s, che ha declassato la valutazione sul debito per quasi tutti i paesi europei, a partire dall’Italia - pecipitata a BBB+ - e dalla Francia, che ha perso la tripla A.

La mossa di venerdì molto probabilmente sarà scontata dai mercati proprio oggi o almeno così si aspettano gli analisti, che ricordano l’effetto del taglio di rating sul debito americano: lunedì 8 agosto le Borse di tutto il mondo reagirono al declassamento degli Stati Uniti e i listini calarono notevolmente, perdendo oltre 3 punti percentuali su molte piazze europee e fino a 7 a New York.

Adesso non è difficile prevedere che succederà qualcosa del genere anche dopo il taglio generale di venerdì, che è arrivato forse fuori tempo massimo, visto che i rischi dell’Eurozona sono oramai chiari a tutti e Standard and Poor’s forse avrebbe dovuto avere il coraggio - e la capacità - di rilevarli un anno fa, prima che esplodesse il caso del debito e prima che alcuni governi europei, come in Spagna e in Italia, venissero travolti dalla crisi del debito.

La questione europea rischia di pesare notevolmente sull’andamento dei mercati azionari, anche per quei titoli che in realtà hanno buone prospettive e si possono immaginare realisticamente come buoni investimenti per il 2012. Per questo motivo per esempio stamani su SeekingAlpha David Alton Clark consiglia di prendere profitto dei titoli che sono andati bene in questi primi giorni di gennaio.

Lui parla in particolare di sette titoli - fra cui per esempio Ford, Cisco, Amd - che aveva consigliato e che in effetti hanno cominciato l’anno all’insegna dei rialzi e hanno messo assieme un guadagno medio del 10%. Adesso, sostiene, è il momento di vendere perché i mercati reagiranno probabilmente in modo scomposto e irrazionale alla decisione di S&P e potrebbero punire anche i titoli che stanno andando bene perché il loro settore o la loro attività funziona.

Chi possiede titoli americani, poi, deve considerare che il taglio del rating per i paesi dell’Eurozona si rifletterà molto probabilmente sull’euro che potrebbe perdere ulteriore terreno sul dollaro: le conseguenze potrebbero essere sgradevoli per le mutinazionali americane che operano in tutto il mondo, ma poi fanno i conti in dollari.

A questi motivi di incertezza si somma poi la crisi greca che non ha smesso di minacciare i mercati. Le ultime indiscrezioni lasciano trapelare l’indisponibilità di Atene ad adeguarsi all’ultimo piano di austerità: a questo punto non resterebbe che il default ufficiale e non sappiamo davvero come reagiranno i mercati. Chi ha qualcosa da realizzare forse potrebbe pensare davvero a vendere e magari rientrare dopo a prezzi più bassi.

Downgrade di S&P + nuova crisi greca= lunedì nero in vista é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 09:49 di lunedì 16 gennaio 2012.

In una società come la nostra in cui il personalismo - che sfocia fino al culto della personalità - ha pervaso omai tutti i settori, dalla politica alla cultura all’arte alla finanza - come si deve valutare il rapporto che gli amministratori delegati e i capi-azienda in genere hanno con il proprio ego?

Un professore di Management della Pennsylvania University, Donald C. Hambrick, ha deciso di studiare questo aspetto della gestione aziendale ed è arrivato a una conclusione che forse non ci sorprende, ma che dovrebbe spaventare molti piccoli e grandi investitori aziendali: i Ceo narcisisti sono dannosi per le loro aziende e, anche se a volte ottengono risultati eclatanti, spesso nel medio periodo rischiano di mettere a repentagli l’esistenza stessa della società che guidano.

Per narcisismo - dovremmo saperlo tutti - si intende un innamoramento eccessivo di sé stessi, che porta alla voglia di mettersi in mostra e coltivare il culto della propria immagine. In una certa misura, la fiducia in sé stessi, la spavalderia e l’ottimismo sono caratteristiche necessarie di un capo azienda, ma se sfociano in arroganza e megalomania diventano deleterie; in che senso, però, si può definire un Ceo “narcisista”.

Hambrick stabilisce quattro elementi per considerare un alto dirigente affetto da narcisismo:
(1) Sentirsi designati al comando –> Insisto per avere il rispetto e la considerazione che merito;

(2) Leadership/Autorità –> Mi piace essere il centro dell’attenzione;

(3) Superiorità/Arroganza –> Sono meglio degli altri

(4) Egocentrismo/Ammirazione di sé –> Sono assorbito da quanto sono speciale e straordinario.

Ora, dal momento che è quasi impossibile convincere l’ad di una grande società a sottoporsi a un test psicologico, la soluzione è stata individuare alcuni elementi esterni che denotano una personalità narcisista e questi sono:
1. La grandezza della foto del Ceo nel report annuale della società
2. Quante volte il nome del Ceo è ripetuto nei comunicati stampa
3. L’uso, da parte del Ceo, della prima persona singolare nelle dichiarazioni ufficiali agli azionisti e nelle presentazioni
4. La differenza fra i compensi del Ceo (stipendio, bonus, stock option, pacchetti azionari) e quello del secondo dirigente più pagato.

A partire da questi elementi, le ricerche condotte dal professor Hambrick sono arrivate a concludere che, in genere, quanto più un amministratore delegato è narcisista, tanto più spenderà in pubblicità rispetto al fatturato; farà più acquisizioni, pagando le prede a un prezzo più alto; porterà la propria azienda a un andamento altalenante, a volte andranno estremamente bene, a volte malissimo; e infine dopo un periodo di risultati brillanti e invidiabili, in genere porterà la società che guida in una situazione di estrema difficoltà.

Non è complicato provare ad associare questa immagine a diversi personaggi e a storie aziendali recenti o più lontane nel tempo. Nel suo studio più recente, comunque, Hambrick arriva alla conclusione che i Ceo più narcisisti tendono a vivere uno scollamento dalla realtà e continuano a pianificare operazioni ambiziose anche quando la situazione dell’azienda o del mercato consigliano maggiore prudenza.

E che sono troppo sensibili alle lodi e all’atteggiamento dei media nei propri confronti, tanto da sembrare più preoccupati di curare la propria immagine che di far funzionare bene l’azienda che guidano. E di casi, del genere, ce ne sono anche troppi. A voi quali vengono in mente?

Capi-azienda narcisisti: una minaccia per le società quotate? é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 08:36 di venerdì 13 gennaio 2012.

Che succede a Kodak? La società americana famosa per le sue pellicole sembra non avere più pace. Le voci di una richiesta di Chapter 11, il fallimento controllato, ormai si susseguono giornalmente e molti osservatori danno per scontato che l’azienda non può più continuare la propria attività ed è destinata al fallimento.

Dal 2007 non chiude un anno con un utile e le attività tradizionali sono ormai fonte di perdite; eppure una possibilità potrebbe arrivare dalle nuove cause che Kodak ha presentato contro Apple e Htc per violazione di brevetti.

Non è la prima volta che Kodak tenta la strada di valorizzare i numerosi brevetti che ha registrato negli anni nel campo delle immagini digitali e già tempo fa aveva denunciatola stessa Apple insieme a RIM, Motorola, Nokia, Samsung, LG, Sharp e Sony. Anche se le prime sentenze non erano state favorevoli, comunque il risultato era stato un accordo di licenza siglato con LG e Samsung: le due società si sono impegnate a pagare rispettivamente 414 e 550 milioni. Adesso la storia si ripete e Kodak potrebbe riuscire a ottenere in questo modo la liquidità necessaria per affrontare il momento difficile e realizzare una ristrutturazione delle sue attività.

Nei confronti di Apple Kodak rivendica quattro brevetti relativi all’elaborazione di immagini digitali, che secondo l’accusa vengono tilizzati senza permesso nei nuovi tablet e smartphone di Cupertino: iPad 2, iPhone 3G, iPhone 3GS, iPhone 4, iPhone 4S e iPod touch: sono i brevetti 7210161, 7742082, 7453605 e il 7936391.

HTC, invece, avrebbe utilizzato tecnologia proprietaria senza permesso sui suoi HTC EVO View 4G, Flyer, Jetstream, Vivid, Amaze 4G, Desire, Evo Design 4G, Hero S, Rezound, Rhyme, Sensation 4G e Wildfire S. Oltre ai brevetti contestati ad Apple si aggiunge anche il 6292218 relativo all’anteprima di un’immagine digitale appena scattata.

Non è ovviamente certo che Kodak ottenga davvero qualcosa da queste cause, ma è interessante osservare il titolo e capire se è possibile - con grande cautela e assumendosi grossi rischi - approfittare di questo momento di confusione e magari fare un buon affare, come dicevamo anche qualche mese fa sempre a proposito di Kodak.

In un anno il titolo è crollato da 5,5 dollari a 82 centesimi e solo ad aprile 2010 valeva 8 dollari. Ragionando sul brevissimo, però, vediamo che lunedì Kodak ha toccato il suo minimo a 38 centesimi per azione: chi è entrato a quel livello, in pieno panic selling, ha ottenuto in due giorni un capital gain superiore al 100%. Ovviamente il rischio è molto alto e il titolo, in caso di bancarotta, avrebbe potuto rischiare di essere tolto dal listino.

Ma anche in caso di asta, a questi prezzi, non è detto che gli azionisti ci rimettano. Il valore intrinseco di Kodak rimane ancora molto alto e fra brevetti, impianti e altri asset il risultato di un asta fallimentare potrebbe comunque premiare chi decide di investire ora. Un rimbalzo di queste proporzioni è una delle occasioni da cogliere al volo, anche se - ricordiamolo sempre - cautela e consapevolezza dei rischi sono sempre d’obbligo.

Kodak denuncia Apple e Htc per evitare la bancarotta é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 08:10 di giovedì 12 gennaio 2012.

Grossi guai e molta confusione tra Nyse Euronext e Deutsche Boerse: i vertici aziendali lavorano da quasi un anno alla fusione tra le due società di gestione degli scambi azionari, ma adesso rischiano di dover fronteggiare il No della Commissione Europea, preoccupata dalle conseguenze di questo matrimonio sulla concorrenza.

Da diversi giorni circola la notizia - rilanciata sia dal Financial Times sia da Bloomberg - che la Commissione di Bruxelles ha già deciso di bocciare la fusione tra i due colossi, in particolare per il timore che si crei un monopolio sul mercato dei derivati, un tipo di prodotti tra l’altro particolarmente colpiti dalle critiche per la crisi finanziaria dell’ultimo anno.

Il vicepresidente della Commissione, lo spagnolo Joaquin Almunia, responsabile dell’Antitrust, a quanto sostengono molte fonti vicine al dossier, ha dato un parere negativo all’operazione che darebbe vita al primo grupo mondiale nei mercati azionari; a quanto pare, in risposta a questi movimenti, oggi si incontrano i leader delle due società, Reto Francioni, ad di Deutsche Boerse e Duncan Niederauer, Ceo di Nyse Euronext.

Arrivati a questo punto, infatti, dopo che sembrava ormai realizzabile il matrimonio tra le due sponde dell’Atlantico, abbandonare tutto e rinunciare rischia di essere troppo costoso, per questo motivo il termine per definire l’accordo, in attesa del via libera dei regolatori, è stato spostato al 9 febbraio. Intanto i portavoce di Db e Nyse negano che sia già arrivata una risposta negativa da Bruxelles e spiegano che le trattative vanno avanti in attesa di una decisione ufficiale: questo è il momento dei lobbysti, che cercheranno di lavorare ai fianchi tutti i commissari dei vari paesi europei, dal momento che la decisione definitiva sarà comunque collegiale.

Il punto è che la relazione di Almunia è molto critica sull’operazione, in particolare sull’unione di Liffe ed Eurex, i listini delle due società che si occupano di derivati. Unire queste due realtà potrebbe “avere un impatto negativo sull’innovazione nei prodotti derivati e sulle soluzioni tecnologiches”, mettendo ko i concorrenti, secondo un rapporto della Commissione Europea che risale ad agosto 2011.

L’acquisizione da parte di Deutsche Boerse è un affare da 6,6 miliardi di dollari, rispetto agli oltre 9 miliardi di febbraio 2011 quando fu annunciata l’intenzione di Db di fondersi con Nyse, nell’ambito di un’operazione amichevole. L’accordo iniziale prevedeva lo scambio di azioni di Deutsche Boerse alla pari con titoli Nyse.

L'Ue verso il no alle nozze Nyse-Deutsche Boerse é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 10:30 di mercoledì 11 gennaio 2012.

Il 2012 comincia all’insegna dell’ottimismo per i titoli automobilistici americani: confermando alcune previsioni nei primi 10 giorni di gennaio i titoli di Ford e Genetal Motors hanno registrato una buona performance e lasciano sperare in un anno migliore rispetto a quello appena concluso.

In realtà il vero paradosso riguarda proprio il 2011: nell’anno passato entrambi i grandi produttori di Detroit hanno messo a segno buoni risultati di vendite, il mercato americano dell’auto si è dimostato più vivace e solido di quello europeo e le case automobilistiche hanno rafforzato la propria presenza sui mercati emergenti come l’Asia. Eppure a Wall Street i titoli di Ford e Gm hanno sofferto oltremodo e negli ultimi 6 mesi hanno perso rispettivamente il 20 e il 30 per cento del loro valore, sulla scia delle incertezze per il mercato europeo e le attività nel Vecchio Continente.

Nei primi giorni di gennaio, però, i primi dati sul 2011 stanno confermando il buon andamento industriale del settore automobilistico negli Stati Uniti e il mercato comincia a quanto pare a rendersene conto; considerato anche l’andamento dei titoli nel’intero 2011 c’è spazio per un buon recupero e per una significativa crescita di valore.

In particolare Ford ha inanellato una serie di dati che mettono in chiaro l’andamento del 2011 e lasciano ben sperare per il 2012. La compagnia investirà 142 milioni di dollari nella sua fabbrica di Chennai, in India, dove produce il Suv globale firmato Ford: entro il 2020 l’Asia contribuirà per un terzo alle vendite della casa e il mercato asiatico ha enormi potenzialità.

Nel 2011 le vendite globali sono aumentate del 17% per il marchio Ford e a dicembre la crescita è stata del 10% contro il 7,7% previsto dagli analisti; quanto alla Cina - l’altro grande mercato asiatico con l’India - mentre i produttori del Giappone sono in sofferenza, Ford ha registrato il suo record con oltre 500mila vetture vendute, il 7% in più rispetto al 2010.

Per General Motors - da poco risorta dalle ceneri del fallimento - il fatturato totale è cresciuto del 14% nel 2011 e le auto vendute a dicembre sono state il 5% in più rispetto all’anno precedente. Sul fronte del prodotto sono in arrivo miglioramenti relativi alla sicurezza per la Volt, che ha avuto problemi legati alla batteria; infine le vendite record in Cina hanno permesso al gruppo di consolidare il risultato di oltre 2 milioni e mezzo di veicoli venduti nel mondo.

Di fronte a dati così positivi il mercato ha cominciato a reagire bene e in genere il settore marcia compatto, indipendentemente dai risultati della singola azienda. Per questo motivo - come segnala Brian Nichols su Seeking Alpha - è molto probabile che i titoli Ford e Gm registrino un buon andamento a gennaio e si confermino nel resto dell’anno.

Ford e Gm saranno belle sorprese nel 2012? é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 07:45 di martedì 10 gennaio 2012.

Il 2011 è stato un anno dalla doppia faccia per quanto riguarda i collocamenti in Borsa: i primi sei mesi sono stati all’insegna dell’entusiasmo e della fiducia con un aumento delle Ipo; poi però ci si sono messi il terremoto e lo tsunami in Giappone, la crisi del debito in Europa e l’abbassamento del rating degli Stati Uniti, così la seconda parte dell’anno - contrariamente al solito - è stata povera di nuovi debutti.

D’altro canto le società tecnologiche hanno riscoperto il brivido dell’Ipo e finalmente gli investitori sono tornati a puntare su Internet dopo essersi ripresi dallo scoppio della bolla tecnologica nel 2001. Sul Nasdaq sono arrivati titoli attesi e desiderati come LinkedIn, Groupon e Zynga; quindi i nomi di grande richiamo hanno risentito solo marginalmente del rallentamento.

Per quanto riguarda questo 2012 appena cominciato, quindi, le prospettive sono incerte quasi per tutti, salvo la tanto attesa Ipo di Facebook che dopo annunci, smentite, passi indietro e collocamenti azionari privati sembra pronto a sbarcare in Borsa entro la primavera.

In lista d’attesa ci sono più società di quante ce ne fossero all’inizio del 2011, ma in media i collocamenti sono di minore entità. Secondo il rapporto pubblicato da Renaissance Capital, nel 2011 sono andate in porto globalmente 334 Ipo, con una raccolta di 134,5 miliardi di dollari; nel 2010 erano stati 479 per 234,4 miliardi, mentre il 2008 e il 2009 erano stati anni magrissimi.

Rimane il fatto che, rispetto agli anni del boom delle dot.com, la raccolta media rimane bassa e le società più piccole hanno più difficoltà a convincere gli investitori. I grandi nomi, invece, raccoglierebbero capitali in qualsiasi condizione di mercato. Quindi non ci saranno problemi per Facebook, mentre gli altri dovranno scegliere bene il momento del debutto.

In pista ci sono già nomo come AMC Entertainment, Party City, Kayak Software e ExactTarget, mentre altre società, come sostiene il rapporto di Renaissance, sono ancora nell’ombra: tra queste Dropbox, Gilt Group, Workday, Spotify e Glam Media. Il nuovo anno ci dirà chi diventerà una “public company” e che accoglienza riceverà.

Grafica | Renaissance Capital

La carica delle Ipo nel 2012: Facebook e gli altri é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 09:05 di martedì 03 gennaio 2012.

Il 2011 che si sta per chiudere ha insegnato a molte persone il significato di alcune parole finora sconosciute o a stento sentite pronunciare in passato: bond, spread, bailout. La crisi del debito sovrano ha investito e quasi travolto la Grecia, l’Irlanda e il Portogallo poi il contagio si è allargato alla Spagna e all’Italia, i cui titoli di stato sono stati messi sotto pressione. L’ultima asta dei Bot è stata un successo, ma l’Italia rimane un sorvegliato speciale, mentre Francia e Germania non possono stare tranquille.

Il settimanale tedesco Der Spiegel ha deciso di andare a controllare come sta adesso qualcuno che è già passato da una crisi del debito, è finito in bancarotta e ha dovuto attraversare dieci anni di purgatorio prima di tornare alla crescita: l’Argentina.

In pochi, credo, hanno dimenticato lo scandalo creato anche in Italia dai bond argentini, i cosiddetti tango-bond, che parecchie banche avevano rifilato a ignari investitori - comprese vecchiette e pensionati - inconsapevoli di mettere i propri miseri risparmi su un prodotto ad alto rischio. Il rischio poi si avverò, nel 2001 l’Argentina, stretta da una crisi terribile di liquidità, dovette svalutare il suo peso, che era legato al dollaro, smise di pagare i debiti e tagliò stipendi pubblici e investimenti.

Alla fine l’accordo offerto agli investitori privati che aveva acquistato titoli di stato prevedeva che lo stato argentino pagasse solo il 30% del controvalore di quei titoli, con una perdita netta per gli investitori del 70%: in pratica chi aveva acquistato 10mila euro in bond argentini ne riaveva indietro solo 3mila.

Ma com’era possibile che l’Argentina fosse finita così? Molti osservatori e gli stessi politici argentini che hanno guidato il paese nel momento peggiore individuano preoccupanti punti di contatto con l’attuale situazione europea - specie per quanto riguarda la Grecia - e puntano il dito con decisione contro il Fondo monetario internazione e le sue ricette iper-liberiste.

Guardando indietro agli avvenimenti del 2001, pare evidente che le condizioni imposte dall’Fmi - taglio delle spese, riduzione di stipendi e pensioni, rientro del deficit - provocarono una crisi economica gravissima, ebbero un effetto recessivo e non servirono neppure a rimettere in ordine i conti: del resto se il Pil si contrae, il rapporto deficit-Pil non si può mai ridurre.

Adesso l’Argentina è tornata a crescere a tassi molto elevati, grazie anche alla stabilità politica data dalla coppia dei Kirchner, con Cristina appena rieletta trionfalmente per un secondo mandato presidenziale. Ma il credo iper-liberista imposto dall’Fmi e dal suo presidente di allora, il tedesco Koehler, è costato dieci anni di crisi e di recessione. L’Europa riuscirà a percorrere una strada alternativa?

Crisi del debito: che cosa insegna l'Argentina é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 10:09 di venerdì 30 dicembre 2011.

Ma che sta combinando Yahoo? Le ultime mosse di una delle aziende decane di Internet - una delle poche sopravvissute all’ondata che travolse le prime dot.com - hanno spiazzato analisti e investitori e suscitato più di un dubbio sul futuro dell’intero gruppo e sul posizionamento strategico deciso dal consiglio di amministrazione.

A quanto pare - secondo le prime indiscrezioni diffuse da Bloomberg - il cda guidato dal nuovo Ceo sta prendendo in considerazione l’idea di ridurre la quota maggioritaria che Yahoo detiene in Alibaba, la più grande società di e-commerce attiva in Cina: la partecipazione potrebbe scendere dall’attuale 40% al 15% almeno, coinvolgendo alcune società di private equity. In questa direzione andrebbe anche la cessione di Yahoo Japan.

Nel 2005 Yahoo aveva acquisito la sua partecipazione in Alibaba al prezzo di un miliardo di dollari e adesso valuta la vendita delle sue attività asiatiche a circa 17 miliardi, da realizzare con un complicato meccanismo societario in modo da risparmiare sulle tasse. Sarebbe di certo uno straordinario capital gain, ma - dal punto di vista strategico - quale sarebbe il piano di Yahoo?

Proprio questo aspetto ha sollevato i dubbi di parecchi osservatori che vedono in questa mossa un indebolimento di Yahoo e una prospettiva puramente difensiva, proprio mentre l’azienda soffre la concorrenza di Google sulla ricerca e non ha prospettive di crescita ben definite. Per di più l’affare “cinese” sembra molto complicato e, se anche otterrà il via libera delle autorità, ci vorrà tempo e molta pazienza. E intanto che succede al resto di Yahoo? Proprio niente, si risponde Dana Blankenhorne su Seeking Alpha.

Secondo lui, a questo punto chi ha acquistato azioni Yahoo dopo la cacciata dell’ad Carol Bartz farebbe bene a vendere subito, perché il futuro della società è totalmente nebuloso, priva com’è di un core business e stretta fra Google - campione della ricerca - e Microsoft che ha recuperato terreno sul fronte della pubblicità online. Yahoo paga il prezzo di essersi voluto trasformare in un “portale” sotto la pressione degli investitori di Borsa: in questo modo è un contenitore senza direzione e senza guida.

D’altro canto il Washington Post riferisce che la maggior parte degli analisti considera le partecipazioni asiatiche come la componente più interessante di Yahoo. D’accordo fare cassa con quelle attività, ma poi che farà il resto dell’azienda, il cui braccio operativo negli Stati Uniti è in serie difficoltà?

Anche sul Wall street journal non si risparmia l’ironia a proposito dell’ultima grande idea dei manager di Yahoo che stanno facendo di tutto per trasformare la società in una preda piccola che possa fare gola a qualche acquirente. Ma prima provvedono a togliere la parte più interessante, cioè proprio le attività asiatiche. Il caos è grande.

Yahoo da vendere o da tenere in portafoglio? é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 10:09 di giovedì 29 dicembre 2011.

Il 2011 è stato senza dubbio l’anno dei titoli tecnologici o meglio l’anno del ritorno dei tecnologici al centro dell’attenzione, specialmente per quanto riguarda il debutto sul listino. Solo per restare ai più noti, il Nasdaq ha visto arrivare titoli attesi da molto tempo, mesi e forse anni, come LinkedIn, Groupon e Zynga e altri che hanno conquistato rapidamente titoli di giornale e attenzione da parte del pubblico, come Pandora e Angie’s list.

I tecnologici, insomma, e in particolare le aziende che operano su Internet hanno riconquistato visibilità e in molti casi sono stati le vere e proprie star degli scambi, in attesa dell’Ipo più annunciata e chiacchierata degli ultimi (dieci?) anni, quella di Facebook. Ma com’è andato quest’anno di contrattazioni e che risultati hanno raggiunto le aziende che hanno debuttato nel 2011?

Le quotazioni vanno bene per LinkedIn, sbarcata sul listino il 19 maggio a un prezzo di 45 dollari per azione, che valutava l’azienda 4,25 miliardi di dollari. Il primo giorno di contrattazioni l’apertura è stata a 83 dollari, per poi raggiungere un picco a 122 dollari e chiudere a 94,25. Adesso le azioni LinkedIn valgono 62,87 dollari, circa il 40% in più rispetto al prezzo del collocamente; ma certo, chi ha acquistato sui massimi non può gioire, visto che rispetto ai 122 dollari, il titolo ha perso quasi metà del suo valore. Per adesso però si mantiene fra le migliori matricole del Nasdaq.

Un po’ più complicate le cose Pandora per pandora, che ha debuttato il 15 giugno a 16 dollari per azione, per un valore complessivo di 2,6 miliardi. Il primo giorno il titolo aprì a 20 dollari, per poi toccare un massimo a 26 dollari e chiuedere a 17,42. Adesso quota a 10,17 dollari, circa il 35% in meno rispetto al prezzo del collocamento e il 60% in meno rispetto al massimo dei 26 dollari. I risultati del primo trimestre dopo lo sbarco in Borsa, però, hanno superato le attese.

Festeggia Groupon, che il 4 novembre è arrivata sul Nasdaq a 20 dollari per azione, Le contrattazioni aprirono a 30 dollari per poi salire a 31,14 e ripiegare a 26,11. Oggi il prezzo di ogni titolo è di 23,05 dollari, ben al di sopra del prezzo di collocamento.

Zynga invece sembra in difficoltà, ma è davvero in contrattazione da pochissimo: il 16 dicembre ha debuttato a 10 dollari per azione: la più colossale Ipo del settore internet dai tempi di Google nel 2004. Il primo giorno l’apertura fu a 11 dollari, con un massimo a 11,50 e la chiusura a 9,50. Adesso il prezzo è $9,76, appena sotto il prezzo dell’Ipo e un quinto in meno rispetto al massimo da 11,50.

In complesso, comunque, queste Ipo hanno dimostrato una discreta vivacità del settore internet, che in genere è capace già di fornire utili agli investitori e, dopo la sbornia degli anni Novanta, ha imparato a far crescere le idee anche senza il capitale pubblico.

Il 2011 della finanza: come sono andate le Ipo dei tecnologici é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 09:15 di mercoledì 28 dicembre 2011.

Chi può salvare le banche europee e di conseguenza rilanciare l’economia e sanare gli equilibri monetari dell’intera Unione Europea? C’è un uomo che, forse, può farlo e che ha già mosso le sue pedine per ottenere un risultato concreto restando all’interno del mandato assegnatogli, senza bisogno di un intervento politico, che si è dimostrato una chimera.

Quest’uomo è il presidente della Bce, Mario Draghi, di cui il New York Times celebra la concretezza (una banca centrale “che fa ciò che serve”, titola il quotidiano americano) e soprattutto la capacità di visione lungimirante, al punto da non essere capito subito.

Quando l’8 dicembre, infatti, Draghi ha annunciato il piano di prestiti alle banche a lungo termine e a bassissimo tasso (l’1%), in pochi avevano colto la portata di questa iniziativa, che come abbiamo appena visto è stata accolta con entusiasmo dalle banche europee, che per tre anni avranno a disposizione liquidità a bassissimo costo: già chiesti a Francoforte ben 500 miliardi.

Con questa mossa Draghi mette una pezza alla crisi dei debiti sovrani in Europa, pone le basi per rilanciare la crescita economica e può vantarsi - in praticolare con la Germania - di non aver violato le regole europee e di essersi attenuto con rigore al mandato della Bce.

Un capolavoro di strategia, che sulle prime era stato tralasciato da molti cronisti, impegnati più a raccogliere le dichiarazioni estemporanee del presidente della Bce che a capire ciò che Draghi stava annunciando; solo Scalfari su Repubblica aveva dato molto peso a quell’annuncio e aveva spiegato gli effetti positivi che ne sarebbero nati.

Le banche infatti avranno a disposizione un fiume di liquidità, portando a garanzia anche i bond statali purché il loro rating non sia “spazzatura”: se ne gioveranno sia i bilanci statali, poiché le banche saranno invogliate ad acquistare o mantenere titoli di stato dell’area Euro, e se ne gioveranno le stesse banche, su cui pesavano e pesano i capitali investiti in bond in euro.

Per di più, tutta questa liquidità può - e deve - servire a rilanciare l’economia, a ridare fiato alle imprese e risorse alle famiglie. Chi ha avuto molto (le banche) deve impegnarsi a fornire benzina alle realtà produttive dell’Europa. Per di più guadagnandoci! perché le banche prenderanno denaro al’1% e lo cederanno con tassi dal 3,5 al 5 per cento, lucrando la differenza.

Ma perché quindi nonostante l’intervento della Bce i mercati non hanno brindato ai prestiti concessi dalla Bce? Innanzitutto bisogna verificare che gli istituti di credito usino i soldi extra per iniziative efficaci e utili all’economia europea. E poi Draghi non è un guru con la bacchetta magica. Con la sua mossa ha offerto gli strumenti per affrontare la crisi: usarli, e farlo bene, è una faccenda delle banche e dei governi nazionali.

Il New York Times dà a Mario (Draghi) quel che è di Mario é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 09:15 di martedì 27 dicembre 2011.